換一種思維看 動量

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換一種思維看動量 時間序列動量策略是關於老和無處不在的使用它們，但一直存在在這個空間做了令人驚訝的一點最近的學術工作CTA社區。 值得注意的例外是由尼克BALTAS博士和倫敦帝國理工學院的羅伯特·Kosowski教授在2012年和2013年生產的兩篇論文。 自動交易談判，以對他們的工作的作者和一些結論，這違背既定的思維運行。 自動交易：什麼是你的工作，在時間序列勢頭領域的來歷？ 尼克BALTAS：它有它的起源的工作我是做了幾年前，當我在準備我的博士和羅伯特是我的上司。 當時，有沒有物質上發表的學術文獻動量策略一個巨大的數額。 我們認為有潛力使戰略更加健壯至於兩者的波動性估計和信號產生。 自動交易：什麼開始作為一文現在看來是兩個。 為什麼？ 羅伯特Kosowski：2012年3月，我們決定將原有的文件分為兩部分部分由於空間的原因，但更重要的，因為我們認為，有進一步的問題進行審查，將自然包括時間序列動量策略顯著特徵。 論文“在期貨市場和趨勢跟踪基金動量策略”檢查等事項的時間序列動量策略的CTA中通過使用在時間序列CTA指數收益率的高解釋力標杆戰略的患病率。 它還認為（和拒絕），高流動資本進入CTA策略，導致產能限制的假設。 第二份文件，“提高時間序列動量策略：交易信號和波動率估計中的作用”，主要集中在時間序列的動力戰略的機制。 特別是，考慮如何將兩個特定的變化可能提升的良好勢頭戰略的整體盈利能力。 其中一個變化是引入了更有效的波動估計可以減少不必要的投資組合的再平衡，從而也降低了交易成本。 本文還探討了動量交易信號的質量如何影響性能，並斷定，除了長/短信號集成了一個留平/退出信號的替代模式。 我們認為，這兩篇論文感興趣的從業者（包括基金中的基金）和學者。 自動交易：是什麼動力在第一篇論文調查能力的限制。 自2009年以來CTA表現已普遍薄弱，與各種傳統的CTA指數（如BarclayHedge，Newedge的指數）較上年同期報告的負面年度回報在2009年，2011年和2012年。然而，流進商品交易顧問是積極的。 這將表面上表明，有在行業產能的限制。 因此，我們決定測試這個假設，並且為了這樣做，我們需要找到一些策略，有解釋力的CTA可以用來作為其活動的代理。 自動交易：當然，確定這些戰略應勢頭為基礎在一個給定的，考慮到他們的商品交易顧問之間的證據充分的擴散？ 尼克BALTAS：這可能是一個普遍的假設，但有趣的是，它已聲稱此之前的研究並沒有真正提供支持任何經驗證據。 我們決定通過建立靈活運用跨每月，每週和每天的時間框架的時間序列慣性策略（我們稱之為期貨為基礎的趨勢跟踪基準或FTBs 1），並回歸這對一個CTA指數來解決這個問題。 尼克BALTAS博士 自動交易員：你的方法構建的FTBs？ 羅伯特Kosowski：我們首先測試，發現收益可預測性的證據在我們的數據集的每月，每週和每日頻率滯後的回報。 然後，我們創建了一系列被重新調整在每天/週/月的結尾，並測試其盈利勢頭重疊投資組合。 結果表明，該動量策略產生的經濟顯著alpha和返回在所有三個頻率和佔多數，在1％的水平上顯著例。 回望的幾種組合和持有期顯示出比大於1.25的夏普比率。